在周四（5月22日）的美洲交易时段，美元指数略显坚挺，略高于那个至关重要的短期支撑位99.949，较两周内的低点99.333略有反弹。虽然表面的价格动态似乎稳定，但市场交易者依旧保持着一丝不苟的谨慎。随着收益率的上涨为美元提供了一定的支撑，这一支撑正与愈发明显的资金外流和债市的压力展开一场拉锯战，使得这一水平成为未来几天内走势的焦点。 关税推高通胀，美联储降息预期受挫，代价究竟如何？ 标普全球（S&PGlobal）发布的5月制造业和服务业PMI初步数据表明，两大领域的产出均有好转，其中制造业PMI攀升至52.3，刷新三个月新高。但这次的回升主要是库存驱动的，因为企业担忧关税可能引发的供应链中断而提前囤积物资。制造业的投入库存录得历史性的激增，而供应商的交货时间却降至2022年底以来的最糟糕状况。 价格数据呈现出更为严峻的态势：制造业产出价格涨幅达到2022年9月以来的峰值，而服务业的价格涨幅也创下自2023年4月以来的新高。这些与关税直接相关的通胀数据，或许会在短期内加强美联储“长期维持高利率”的政策立场，从而为美债收益率和美元提供一定程度的支撑。 赤字前景堪忧，外国对美资产需求减少 收益率的支撑并非无懈可击。20年期国债的拍卖结果令人失望，加上特朗普政府税收法案预期将新增3.8万亿美元的债务，使得市场情绪受到压力。外国投资者已经开始减少对美资产的持仓。本周初美元兑日元跌至142.80，这一走势恰好揭示了收益率上升似乎无法完全抵消市场对财政赤字和政治风险的忧虑。 债券市场的风险正削弱美元的支撑基础 尽管30年期国债收益率在回跌前曾试探2023年的高点5.17%，但更引人忧虑的是，即便收益率处于高位，仍未能吸引 foreign buyers. 这一差异至关重要，它暗示在结构性的卖出压力面前，“收益率上升提振美元”的传统关系正在逐渐崩溃。受到拍卖疲软和信用评级下调风险的推动，“抛售美国资产”的主题在外汇市场上持续蔓延。 前瞻：美元需明确突破99.949，否则可能面临更深层次的抛售风险 目前，美元指数仅仅略高于那个关键的短期枢轴点99.949，短期的走势依然充满不确定性。如果能明确突破这一水平，可能会吸引短期买盘的参与，但持续的 foreign selling 和国债需求的疲软可能会限制其上行空间。一旦枢轴点失守，预计卖家将尝试触及99.172附近的支撑位，特别是在债券市场未能稳定的情况下。美元的未来走势不仅取决于收益率的水平，还取决于是否有买家愿意入场购买美债。
| 
